Die globalen Aktienmärkte legten zu, während die Ölpreise einbrachen. Die Devisenmärkte reagierten jedoch verhaltener auf das Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran.
Die Einigung wurde am Sonntag, dem 14. Juni (dem 80. Geburtstag von Präsident Trump), bekannt gegeben, wobei der größte Teil der Entwicklung jedoch bereits Anfang der Woche vorweggenommen worden war. Die Absichtserklärung wurde Mitte der Woche elektronisch unterzeichnet. Eine für Freitag in Genf geplante Unterzeichnungszeremonie wurde abgesagt.
In seinem mit Spannung erwarteten Debüt beließ der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin Warsh, die Zinssätze unverändert bei 3,5 % bis 3,75 %. Die wichtigere Neuigkeit war jedoch die Erklärung, die wesentlich kürzer als frühere Veröffentlichungen war. Dies dürfte die langjährige Skepsis von Warsh gegenüber umfassenden Ausblicken für die Zukunft widerspiegeln. Die Märkte bereiten sich bereits auf breitere Veränderungen bei der Kommunikationsweise der US-Notenbank vor.
Die Bank of Japan erhöhte ihren Leitzins um 0,25 % auf 1 %,
Die Bank of England beließ die Leitzinsen gestern unverändert bei 3,75 %. Das Abstimmungsergebnis lautete 7:2, wobei Megan Greene und Huw Pill für eine Zinserhöhung stimmten, was den Erwartungen entsprach. Das britische Pfund fiel.
Die RBA beließ den Leitzins in einer einstimmigen Entscheidung bei 4,35 %. Die Erklärung hatte einen leicht strengen Ton. Dies deutet darauf hin, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger die Zinsen dennoch anheben könnten, wenn notwendig.
Globale Makrodaten
Bank of Japan erhöht die Zinsen, falkenhafte Positionen dominieren
Falkenhafter Kurs. Eine Woche mit vielen Entscheidungen der Zentralbanken. Die Fed beließ die Zinssätze erwartungsgemäß bei 3,50 % bis 3,75 %, gab jedoch die frühere Tendenz zu einer Lockerung auf und schlug einen stärker falkenhaften Ton an. Gleichzeitig blieben der Leitzins der RBA bei 4,35 %, der Leitzins der Riksbank bei 1,75 %, der Leitzins der SNB bei 0,00 %, der Leitzins der Norges Bank bei 4,25 % und der Leitzins der BoE bei 3,75 %. Alle Zahlen entsprachen den Erwartungen. Der Unterschied liegt im Tonfall: Fed, RBA, Riksbank, Norges und BoE ließen alle die Tür für weitere Zinserhöhungen offen, sollte die Inflation anhalten, während die SNB als deutlicher Ausreißer auf der taubenhaften Seite blieb.
BoJ erhöht. Die Bank of Japan hob die Leitzinsen von 0,75 % auf 1,00 % an, genau wie erwartet, und erreichte damit den höchsten Stand seit 1995. Die Bank wies auf das Risiko einer Überschreitung des Inflationsziels hin und signalisierte, dass eine weitere Zinserhöhung weiterhin möglich sei. Damit war sie die einzige der großen Zentralbanken, die in dieser Woche eine direkte Zinserhöhung vornahm.
US-Zahlen. Die Einzelhandelsumsätze in den USA stiegen im Vergleich zum Vormonat um 0,9 % (erwartet 0,4 %). Dabei stiegen die Umsätze ohne Autokäufe um 0,8 % (erwartet 0,3 %). Dies ist eine starke positive Überraschung, was die Annahme bestärkt, dass sich die US-Verbraucher weiterhin behaupten. Die Industrieproduktion wuchs mit 0,1 % gegenüber dem Vormonat (unter den erwarteten 0,2 %). Die Kapazitätsauslastung lag jedoch bei 76,2 % (erwartet 76,2 %). Das Wachstumssignal fiel damit an den Rändern insgesamt schwächer aus. Was andere Bereiche der US-Konjunkturdaten betrifft, fiel der Empire State Index auf 5,7 (erwartet 13,2). Dies erinnert daran, dass die regionale Produktion immer noch ungleichmäßiger als die Verbrauchernachfrage aussieht.
China schwächelt. Chinas Einzelhandelsumsätze sanken im Mai im Jahresvergleich um 0,6 % (erwartet: 0,0 %), was eine deutliche Verfehlung der Konsumerwartungen und den ersten jährlichen Rückgang seit Dezember 2022 darstellt. Die Industrieproduktion war der einzige positive Faktor und stieg im Jahresvergleich um 4,5 % (erwartet: 4,3 %), sodass die allgemeine Aussage unverändert blieb: China bleibt eine Zwei-Gang-Wirtschaft mit einer schwacher Binnennachfrage und einer robusteren Industrieproduktion.
FX-Perspektiven
Warshs Fed-Debüt war von einer falkenhaften Haltung geprägt
USD: Der US-Dollar festigt sich, da die restriktive Haltung der Fed die Deeskalationsinitiativen ausgleicht. Der US-Dollar legte zum Ende der Woche deutlich zu, nachdem die USA und der Iran eine Vereinbarung zur Beendigung des Krieges und zur Wiedereröffnung der Straße von Hormuz finalisiert hatten. Der Aufwärtstrend wurde vor allem durch die restriktive Geldpolitik der US-Notenbank gefördert, wobei die Hälfte des FOMC nun von mindestens einer Zinserhöhung im Laufe dieses Jahres ausgeht. Der US-Dollar-Index hat die Marke von 100 zurückerobert und das Widerstandsniveau bei 100,70 durchbrochen. Die niedrigeren Ölpreise, die sich nun auf dem tiefsten Stand seit März befinden, konnten den US-Dollar nicht wesentlich belasten. Das breitere Risikogleichgewicht bleibt asymmetrisch, da die Anleger bereits Zeit hatten, ein Friedensergebnis zwischen den USA und dem Iran einzupreisen. Was die Fed betrifft, deuten die soliden makroökonomischen Daten auf eine falkenhaftere Geldpolitik hin. Dennoch warteten die Märkte auf eine Bestätigung durch den neuen Vorsitzenden Kevin Warsh, da die Bedenken hinsichtlich seiner Empfänglichkeit für politischen Druck zur Senkung der Zinsen unter Präsident Trump nach wie vor Bestand haben. Aus dieser Perspektive scheinen die Möglichkeiten für weitere nennenswerte Kursgewinne des US-Dollars begrenzt zu sein. Eine fortgesetzte Deeskalation dürfte den Rückgang der Ölpreise verlängern und somit einer weiteren Stärkung des US-Dollars entgegenwirken.
EUR: Nahe Ein-Jahres-Tiefständen. Das Währungspaar EUR/USD geriet diese Woche nach den falkenhaften Aussagen der US-Notenbank unter Druck. Das Währungspaar hatte sich nach einem Rückgang auf ungefähr 1,15 vor einigen Wochen infolge eines robusten Arbeitsmarktberichts wieder in Richtung auf 1,16 erholt. Die jüngste Sitzung des geldpolitischen Ausschusses bekräftigte jedoch die falkenhafte Haltung der Fed und drückte das Währungspaar zurück in Richtung auf die jüngsten Tiefstände. Diese Entwicklungen unterstreichen den erneuten Einfluss von Zinsdifferenzen auf den Devisenmarkt, nachdem geopolitische Faktoren eine Zeit lang der dominierende Faktor gewesen waren. Wir sehen Spielraum für eine teilweise Rücknahme der Verluste dieser Woche, da die Deeskalationsdynamik den US-Dollar belastet. Da die Märkte die jüngsten geopolitischen Entwicklungen jedoch weitgehend absorbiert haben und den Fokus nun auf die Wiedereröffnung der Straße von Hormuz und eine überzeugendere, datengestützte falkenhafte Haltung der Fed richten, gehen wir noch nicht von einem nachhaltigen Anstieg über die Marke von 1,16 hinaus aus.
GBP: Bank of England sieht weiterhin Aufwärtspotenzial für die Inflation. Die Bank of England beließ die Leitzinsen bei ihrer Juni-Sitzung unverändert. Sie räumte ein, dass sich die Inflation im Mai auf 2,8 % verlangsamt habe, geht jedoch von einem Anstieg im Laufe des Jahres aus. Sie milderte ihren Tonfall hinsichtlich des anhaltenden Preisdrucks etwas ab, ihre Bedenken bleiben jedoch bestehen. Das Ausbleiben einer Zinserhöhung im Mai wird nicht als Kehrtwende in Richtung einer taubenhaften Geldpolitik interpretiert, auch wenn der Ton in Bezug auf die Erwartungen etwas nachgelassen hat. Die Inflation wird nun im 3. Quartal bei knapp unter 3 % und im 4. Quartal bei etwas über 3,25 % erwartet – über dem Zielwert, aber niedriger als im April befürchtet. In der Politik gibt es nun ein neues innenpolitisches Risiko für das Pfund Sterling, nachdem Andy Burnham die Nachwahl in Makerfield gewonnen hat. Damit zieht er ins Parlament ein und stellt möglicherweise eine Herausforderung für Premierminister Starmer dar, was die Führung der Labour Party angeht. Das Währungspaar GBP/USD fiel im Wochenverlauf um etwa 1,7 %, da es durch die allgemeine Stärke des US-Dollars belastet wurde. Die Risikostimmung verschlechterte sich weiter, nachdem die Gespräche zwischen den USA und dem Iran verschoben wurden, was den Abwärtsdruck auf das Währungspaar GBP/USD aufgrund eines festeren US-Dollars verstärkte. Das Währungspaar benötigt einen Durchbruch über den 21-Tage-EMA (1,3372), um wieder an Dynamik zu gewinnen. Die nächste Hürde stellt der 50-Tage-EMA (1,3416) dar. Wenn dies nicht eintritt, könnten die Rallyes schnell wieder abebben. Anderseits bildet die Marke von 1,3100 nach wie vor ein wichtiges Unterstützungsniveau. Ein Durchbruch unter diese Marke würde zu noch größeren Verlusten führen. Die bevorstehenden Einkaufsmanagerindizes werden für die kurzfristige Entwicklung entscheidend sein.
CHF: Das Währungspaar USD/CHF steigt auf ein Sieben-Monats-Hoch, da die SNB nachgiebig bleibt. Die SNB blieb bei ihrer vorsichtigen Haltung. Sie beließ die Zinssätze unverändert, da die Inflation im Gegensatz zu den deutlicheren Signalen anderswo weiterhin verhalten war. Diese geldpolitische Lücke belastet den Franken weiterhin. Der Franken bleibt eine attraktive Finanzierungswährung, was das Währungspaar USD/CHF unterstützt. Das Währungspaar USD/CHF stieg in der Woche vom 15. Juni um ungefähr 1,6 % und notiert nun auf einem 7-Monats-Hoch. Die Dynamik bleibt positiv, während das Paar oberhalb des 21-Tage-EMA (0,7947) notiert. Ein Anstieg über die Marke von 0,8100 hinaus würde die Gewinne zusätzlich erweitern. Hinsichtlich Kurskorrekturen liegt das Unterstützungsniveau beim 21-Tage-EMA (0,7947), gefolgt vom 50-Tage-EMA (0,7902) und 100-Tage-EMA (0,7891). Da die Bedingungen weiterhin dem US-Dollar begünstigen, wird das Währungspaar USD/CHF auch anlässlich der bevorstehenden ZEW-Daten und SNB-Nachrichten möglicherweise weiter unterstützt werden.
