- Se extiende la tregua. Como se esperaba, Estados Unidos y China extendieron su tregua arancelaria por 90 días, evitando aranceles de tres dígitos sobre los productos de cada uno hasta noviembre. Esto ayudó a mantener firme el apetito por el riesgo, y las acciones estadounidenses alcanzaron máximos históricos.
- IPC en calma, IPP en tormenta. U.S. El IPC cumplió con las expectativas, pero el IPP superó los pronósticos, revelando divergencia. O bien las empresas están absorbiendo mayores costos y enfrentando presión sobre sus márgenes, o la inflación al consumidor podría aumentar pronto a medida que los precios al productor se filtran.
- Precios de políticas volátiles. Las conversaciones sobre un recorte enorme de 50 puntos básicos por parte de la Fed se desvanecieron rápidamente después de los datos del IPP, pero los mercados todavía están descontando dos recortes de 25 puntos básicos en las próximas tres reuniones de la Fed antes de fin de año. Una vez más, esto ha contribuido a alimentar el apetito por el riesgo en los últimos tiempos.
- Vieja ancla, nuevos riesgos. Las fuerzas tradicionales están reafirmando su influencia en la historia del dólar estadounidense. A medida que regresa la estabilidad, la creciente presión de la Fed para recortar las tasas corre el riesgo de desestabilizar el equilibrio, ya que la renovada sensibilidad a los rendimientos podría alimentar una nueva debilidad.
- El dólar australiano cae ante la postura moderada del RBA. Como se esperaba, el Banco de la Reserva de Australia redujo su tasa de efectivo oficial, pero señaló que podría ser necesaria una mayor flexibilización, lo que arrastró al dólar australiano a la baja.
- La libra esterlina sube según los datos del Reino Unido. Los datos del mercado laboral del Reino Unido mostraron que el crecimiento de los salarios privados todavía ronda el 5%, mientras que las cifras del PIB superaron los pronósticos, apoyando a los halcones del Banco de Inglaterra e impulsando la libra a máximos de un mes.
- Encanto ofensivo. El presidente ruso, Vladimir Putin, intentó fortalecer su relación con Donald Trump antes de su cumbre en Alaska más tarde hoy, pero Trump se mantuvo firme.
Global Macro
Los mercados prevén un recorte en septiembre pese al alto IPP
Datos de inflación de EE.UU. Esta semana se publicaron el IPC y el IPP, pero la reacción del mercado estuvo determinada más por el panorama general. Si bien el índice de precios al productor (IPP) resultó sorprendentemente alto, el índice de precios al consumidor (IPC) fue más moderado de lo que se temía, aumentando un 0,2% mes a mes. Estos datos, junto con una serie de informes más débiles sobre el mercado laboral, han consolidado la creencia del mercado de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en su reunión de septiembre. Los mercados están descontando una probabilidad del 90% de un recorte de 25 puntos básicos a pesar de que el IPP es más alto de lo esperado. Esta convicción es tan fuerte que algunos participantes del mercado, incluido el secretario del Tesoro, Scott Bessent, incluso están sugiriendo la posibilidad de un recorte más agresivo de 50 puntos básicos, aunque este sigue siendo un resultado menos probable. El mercado está apostando efectivamente a que la Fed priorizará el apoyo a una economía en desaceleración por sobre sus persistentes preocupaciones inflacionarias, viendo el aumento del IPP como un efecto temporal de los aranceles en lugar de una tendencia inflacionaria a largo plazo.
Australia. El RBA redujo las tasas en 25 puntos básicos en una decisión unánime, con el respaldo de los nueve miembros de la junta. El banco central advirtió sobre una creciente incertidumbre y advirtió que los hogares y las empresas podrían posponer el gasto. Si bien los salarios han aumentado, el RBA señaló que las condiciones del mercado laboral siguen siendo ligeramente estrictas.
Global MacroEl PIB del segundo trimestre del Reino Unido sorprendió al alza, creciendo un 1,2% interanual y un 0,3% intertrimestral, más de lo esperado. Estos datos positivos, impulsados por el crecimiento de los sectores de servicios y construcción, impulsaron inicialmente a la libra. Esto también complica el camino del Banco de Inglaterra hacia nuevos recortes de tasas, ya que la economía parecía más resistente de lo que se pensaba anteriormente. El PIB del segundo trimestre de la eurozona cumplió con las expectativas, con un modesto aumento del 0,1% intertrimestral y del 1,4% interanual. Una preocupación clave fue la contracción de la economía de Alemania, la más grande del bloque. Los datos reforzaron una perspectiva cautelosa para la región y apoyaron la actual postura política neutral del Banco Central Europeo, ya que no había evidencia sólida de un repunte significativo. Los datos de julio de China presentaron un panorama mixto, con una sólida producción industrial pero débiles ventas minoristas. Esto sugirió que, si bien el sector manufacturero orientado a la exportación de China se mantenía, la demanda de los consumidores internos seguía siendo un área clave de preocupación.
Movimientos de Mercado
Señales poco claras, camino inestable
USD Las dudas sobre el dólar se profundizan Las fuerzas bajistas se han consolidado frente al dólar, principalmente a través del canal de expectativas de tasas, lo que ha provocado que el índice del dólar – DXY – caiga ~2% este mes. Los recientes datos laborales débiles y una inflación moderada han aumentado las expectativas de una postura moderada por parte de la Fed. Sin embargo, el aumento de la inflación mayorista del jueves, probablemente impulsado por los costos de importación relacionados con los aranceles, agrega complejidad al próximo movimiento de la Fed. Un recorte de 25 puntos básicos está casi totalmente descontado en los precios para septiembre, y algunos especulan con un aumento de 50 puntos básicos. Las predicciones siguen siendo especulativas en medio de una falta de orientación por parte de la Fed y datos contradictorios. El pesimismo respecto del dólar, impulsado por las expectativas de tasas más bajas, se está viendo amplificado por el escepticismo persistente hacia el dólar. A medida que los inversores continúan protegiendo sus inversiones en dólares en medio de renovadas preocupaciones tras los decepcionantes datos macroeconómicos estadounidenses, las tasas de interés más bajas servirían como incentivo para la cobertura al reducir su costo, lo que pesaría aún más sobre el dólar. De cara al futuro, la acción del precio del dólar sigue dependiendo de los indicadores macroeconómicos, ya que continúan evaluando el impacto de los aranceles en la economía estadounidense.
EUR El euro apunta a máximos El euro ha conseguido, hasta el momento, diferenciales de tipos favorables frente al dólar. El BCE parece sentirse cómodo manteniendo su postura actual, mientras que la Fed podría pronto indicar una inclinación moderada tras señales de un debilitamiento del mercado laboral. A principios de este verano, un notable cambio de postura moderado por parte de la Fed a finales de junio empujó al par EUR/USD, que ya se encontraba al límite, al rango de 1,18, alcanzando un máximo de un año de 1,1829 el 1 de julio. Hoy, la perspectiva de una mayor postura moderada por parte de la Fed posiciona al euro como una opción potencial para recuperar esos máximos. Sin embargo, datos contradictorios de EE.UU. siguen cuestionando la necesidad de un cambio más decididamente moderado. Además, desde principios de julio, el ruido relacionado con el comercio proveniente de Washington ha perdido parte de su impulso para impulsar el alza del euro. Mientras tanto, la comunidad inversora ha tenido tiempo de digerir la realidad de que los aranceles, cuyas fechas límite ya han pasado, se han convertido en el nuevo status quo. Esto hace que el impulso alcista del euro tenga que pasar del sentimiento impulsado por los titulares a una validación más concreta (es decir, los datos macroeconómicos estadounidenses) para justificar un mayor desacoplamiento del dólar y un renovado refugio en la moneda común.
GBP Libra por libra. La libra esterlina se ha mantenido firme últimamente, alcanzando máximos de un mes frente a sus principales pares, incluidos el dólar estadounidense, el euro, el dólar canadiense y el dólar australiano. Esto ha sido impulsado por datos optimistas del Reino Unido y un cambio radical en las expectativas sobre las tasas del Banco de Inglaterra. El GBP/EUR volvió a superar €1.16 y está probando su promedio móvil de 50 días por primera vez desde mediados de junio. El par se encamina a lograr una tercera ganancia semanal consecutiva, con un aumento de aproximadamente un 2% acumulativo. Las señales macroeconómicas apuntan a un mayor alza: los diferenciales de tasas reales y la volatilidad moderada sugieren que el GBP/EUR podría estar cotizando más cerca de €1.18–1,19. Pero los operadores de opciones todavía favorecen la fortaleza del euro en el largo plazo. Sin embargo, el GBP/USD ahora se negocia por encima de todos los promedios móviles diarios clave de largo plazo, lo que refuerza el impulso alcista. Con el RSI de 14 días neutral y la acción del precio fuerte, el par podría estar preparándose para una nueva etapa alcista. La región $1.38 podría ser la próxima si el soporte de rendimiento se mantiene y el sentimiento se mantiene firme. Sin embargo, la verdadera pelea comienza con los datos de inflación y ventas minoristas de la próxima semana, que podrían ser decisivos para la dirección de la libra esterlina, aunque la dinámica del dólar continúa impulsando la narrativa cambiaria general.
CHF Grietas en el refugio. El franco suizo, que pasó de refugio seguro a candidato para posiciones cortas, está perdiendo terreno. A pesar de ser el segundo país del G10 con mejor desempeño este año, con un alza de alrededor del 11% frente al dólar, su impulso puede estar desvaneciéndose. Los aranceles estadounidenses y la amenaza de tasas negativas están minando su atractivo. Estados Unidos ha impuesto un elevado arancel del 39% a las importaciones suizas, lo que ha suscitado preocupaciones sobre el crecimiento económico. Sin embargo, independientemente de cómo se desarrolle la disputa comercial, la condición del franco como refugio seguro se ha visto marginalmente comprometida. Más preocupante es la creciente probabilidad de que el Banco Nacional Suizo adopte medidas proactivas para debilitar la moneda, ya sea a través de tasas de interés negativas más profundas o mediante una intervención directa en el mercado. Si la volatilidad se mantiene baja, el CHF parece cada vez más vulnerable a las posiciones cortas frente al USD, la GBP y el EUR. Una ruptura por encima del pico de 0,8151 USD/CHF del mes pasado podría generar un aumento adicional, especialmente con una ventaja de rendimiento de más de 400 puntos básicos que atrae a los operadores de carry que buscan diferenciales de tasas.
