- El S&P 500 ha entrado en territorio de corrección, cayendo un 10% desde su pico de febrero, perdiendo 5 billones de dólares en valor. A medida que aumentan los temores de una desaceleración económica, existe un riesgo cada vez mayor de que esta corrección se convierta en un mercado bajista.
- La inflación de febrero fue menor de lo esperado (IPC general en 2,8%, IPC subyacente en 3,1%), deteniendo brevemente la liquidación de acciones. Sin embargo, factores puntuales jugaron un papel importante y las empresas están aumentando los precios antes de posibles aranceles.
- El presidente Trump anunció un arancel del 200% sobre el vino, el champán y las bebidas espirituosas europeas, mientras mantiene los aranceles al acero y al aluminio. Canadá y la UE están tomando represalias, lo que aumenta los temores de una guerra comercial que podría afectar el crecimiento económico.
- Los mercados esperan que la Fed mantenga las tasas en 4,5% hasta junio, pero con la inflación persistente y el sentimiento económico empeorando, la decisión del FOMC de la próxima semana será clave. Los comentarios de Powell sobre las perspectivas de las tasas podrían determinar la dirección del dólar
- El presidente ruso, Putin, insinuó la posibilidad de una renovada cooperación energética con Estados Unidos, lo que provocó una caída de los precios del gas natural en Europa. Esta especulación surge mientras Trump presiona para poner fin a la guerra en Ucrania.
- El PIB del Reino Unido se contrajo un 0,1% en enero, incumpliendo las expectativas y señalando un estancamiento económico continuo. A pesar de esto, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga las tasas en el 4,5% debido a los persistentes riesgos de inflación, lo que mantiene la presión sobre los activos del Reino Unido.
- El dólar estadounidense se recuperó después de una racha perdedora de siete días, pero sigue un 5% por debajo de su máximo de 2025, atrapado entre la volatilidad relacionada con el comercio y las expectativas sobre las tasas de la Fed.
Global Macro
Otra semana que aumenta la complejidad global
Corrección. Los inversores siguen mostrando una postura cautelosa en medio de la incertidumbre arancelaria y la ambigüedad macroeconómica. No sorprende ver que la caída del mercado se reanudó esta semana, enviando al S&P 500 a territorio de corrección mientras las acciones continuaron su caída de tres semanas. El índice bursátil ha caído ahora un 10% desde su pico de febrero, lo que equivale a una pérdida de alrededor de 5 billones de dólares en valor. Alrededor de una cuarta parte de todas las correcciones se convierten en mercados bajistas, un escenario cuya probabilidad aumenta cuando la economía se está desacelerando, como ahora.
Inflación más fría, por ahora. Un conjunto sorprendentemente frío de datos de inflación de precios al consumidor de EE. UU. de febrero m/m llevó la tasa anual de inflación general al 2,8% desde el 3%, mientras que la inflación subyacente cayó al 3,1% desde el 3,3%. Esto detuvo la venta masiva de acciones que había puesto al S&P 500 al borde de una corrección. Sin embargo, los detalles son menos optimistas: una caída sustancial del 4% mensual en las tarifas aéreas (altamente volátiles) es el principal factor que impulsa las lecturas de inflación más débiles. Además, hay cada vez más evidencia anecdótica de empresas que aumentan los precios preventivamente antes de posibles aranceles; la encuesta NFIB de esta semana informa un salto de 10 puntos en la proporción de empresas que aumentan los precios.
Centrarse en los aranceles. A pesar de una inflación estadounidense más débil a principios de la semana, las crecientes tensiones comerciales pesaron mucho sobre la confianza. El presidente Trump anunció un posible arancel del 200% sobre el vino, el champán y las bebidas espirituosas europeas, duplicando las tensiones comerciales solo un día después de prometer mantener vigentes los aranceles al acero y al aluminio.
La Reserva Federal se mantendrá cautelosa. Los precios del mercado sugieren ahora que la Reserva Federal se mantendrá firme hasta junio, aunque la inflación persistente y el deterioro de la confianza están complicando la trayectoria de la política. La decisión de la Fed de la próxima semana y las proyecciones económicas serán cruciales, ya que los inversores buscan claridad sobre cómo los funcionarios equilibrarán la inflación obstinada con el debilitamiento del impulso económico.
Lanzando un trato. Los futuros del gas natural se desplomaron después de que el presidente ruso, Vladimir Putin, planteara la posibilidad de una renovada cooperación energética con Washington. Hablando en Moscú, Putin sugirió que si Estados Unidos y Rusia llegasen a un acuerdo sobre energía, se podría restablecer el suministro de gas por gasoducto a Europa. Esta especulación surge mientras el presidente estadounidense, Donald Trump, intensifica sus esfuerzos para negociar el fin de la guerra en Ucrania, lo que lleva a algunos a preguntarse si las restricciones al comercio de energía podrían flexibilizarse como parte de un marco de paz más amplio.
Ojo por ojo. La última escalada arancelaria del presidente Trump ha sacudido aún más los mercados financieros. Trump anunció que duplicará los aranceles planeados para el acero y el aluminio en Canadá al 50% en respuesta al aumento de impuestos de Ontario a las exportaciones de electricidad. La administración también ha anunciado un posible arancel del 200% sobre el vino, el champán y las bebidas espirituosas europeas. Canadá y la UE están respondiendo en consecuencia, en una señal de que la guerra comercial mundial se está intensificando. El presidente Trump dejó en claro que tiene la intención de tomar represalias contra las contramedidas de la UE una vez más. Este toma y daca aumentará las tensiones ya elevadas entre ambas regiones y podría limitar el alza del euro por ahora.
Movimientos de Mercado
Consolidación en medio de narrativas en competencia
USD Buscando un fondo. El índice del dólar estadounidense rompió una caída de siete días a principios de esta semana debido a que los tipos de cambio europeos se suavizaron debido a la incertidumbre sobre la política comercial. Sin embargo, el dólar se mantiene cerca de los niveles preelectorales, todavía un 3% por debajo del mes anterior y más del 5% desde su máximo de 2025. El dólar estadounidense sigue atrapado entre la volatilidad relacionada con el comercio, la fijación de precios de la Reserva Federal y el cambio en el sentimiento de riesgo. Si bien la postura agresiva de la administración Trump sobre los aranceles podría brindar un respaldo de refugio seguro a corto plazo, los inversores se están centrando cada vez más en el daño económico a largo plazo. Si la incertidumbre comercial continúa pesando sobre las acciones y el crecimiento, la apuesta del dólar por un refugio seguro puede no ser suficiente para compensar los vientos contrarios estructurales. Con la fecha límite arancelaria de Trump acercándose rápidamente y los riesgos de recesión aumentando, la orientación de la Fed de la próxima semana podría ser el factor decisivo para que el dólar extienda su reciente caída o se recupere. A muy corto plazo, los próximos datos de ventas minoristas de Estados Unidos que se publicarán el lunes plantean un riesgo a la baja para el dólar si no se materializa un repunte.
EUR Se debilita por temores a una guerra comercial. El euro extendió sus ganancias a 1,0947 dólares esta semana, borrando brevemente todas sus pérdidas posteriores a las elecciones estadounidenses. Con los temores sobre el crecimiento en EE.UU. y la reversión de las operaciones de Trump pesando sobre el dólar, y las propuestas de mayor gasto en Europa impulsando las perspectivas de crecimiento y los rendimientos europeos, el par registró su mayor ganancia semanal (4,5%) desde 2009 a principios de marzo. Sin embargo, como era de esperar, el impulso ha disminuido en medio de una nueva incertidumbre en torno a la política comercial y energética. Con amenazas arancelarias aún sin resolver y riesgos económicos persistentes, el EUR/USD sigue atrapado entre narrativas contrapuestas: optimismo fiscal por un lado, incertidumbre externa por el otro. Sin embargo, existe margen para que el EUR/USD recupere los niveles de alrededor de $1,11 que prevalecieron antes de que los mercados comenzaran a anticipar la idea del acuerdo con Trump. De hecho, los diferenciales de tasas reales sugieren que podría alcanzarse el nivel de 1,15 dólares más adelante este año. Un obstáculo clave para esto es la escalada de la guerra comercial, pero creemos que si se logra un acuerdo fiscal con Alemania la próxima semana, el EUR/USD debería seguir subiendo.
GBP Los ojos puestos en el premio de $1,30. La libra esterlina subió a un nuevo máximo de 2025 de $ 1,2988 el miércoles, muy cerca del nivel clave de $ 1,30, antes de retroceder cuando los titulares sobre aranceles afectaron el sentimiento de riesgo. El GBP/USD todavía acumula una subida de casi un 3% en lo que va de mes, y casi dos centavos por encima de su promedio de cinco años de $1,28, y el par ha salido de la zona de sobrecompra indicada por el índice de fuerza relativa de 14 días. Además de mejorar el crecimiento del Reino Unido y los diferenciales de tasas respecto de los EE.UU. que favorecen a la libra, la fuerte correlación positiva entre el EUR/USD y el GBP/USD debería ayudar a la apreciación de la libra esterlina frente al dólar. Pero la fortaleza del euro no augura nada bueno para el GBP/EUR. Sin embargo, el par rompió una racha de seis pérdidas diarias consecutivas, ya que la atención se centró en los riesgos de una guerra comercial entre la UE y EE. UU. tras las represalias de la UE a los aranceles estadounidenses. Sin embargo, el GBP/EUR ha bajado un 1,6% este mes y si cierra la semana por debajo de su nivel de soporte promedio móvil de 50 semanas, creemos que es posible una caída hacia €1,1740 durante el próximo mes. De lo contrario, el par podría permanecer dentro de un rango estrecho dado que los diferenciales de tasas reales sugieren que 1,19 € es un valor justo. Se espera que a continuación el Banco de Inglaterra mantenga su tasa bancaria en 4,5%, por lo que podría surgir volatilidad debido a una división de votos sorpresiva o al tono del mensaje.
CHF Se encuentra en su nivel más bajo en ocho meses frente al euro. La gran noticia últimamente desde Suiza es que ha sido incluida en una lista de países con “prácticas comerciales desleales” por parte de Estados Unidos debido a su balanza comercial positiva en bienes. Las previsiones de crecimiento de la economía suiza han sido revisadas a la baja por algunos economistas del 1,4% al 1,2% para 2025. Si bien esto no ha afectado directamente al franco de manera negativa, resalta cómo ningún país es inmune a las políticas arancelarias de Trump, incluso Suiza, una de las naciones más abiertas y con comercio más justo del mundo. El USD/CHF se ha estabilizado en 0,88 después de la caída del 3% de la semana anterior. Por otro lado, el EUR/CHF alcanzó un nuevo máximo de ocho meses, superando los promedios móviles clave en una señal de una reversión de la tendencia alcista. Se espera que la próxima semana el Banco Nacional Suizo reduzca los tipos de interés del 0,5% al 0,25%, lo que podría frenar aún más la demanda de bonos suizos, de menor rendimiento. Sin embargo, el riesgo a la baja puede ser limitado dado su atractivo como refugio en medio de una mayor incertidumbre geopolítica y de política comercial.
