Für Investmentfonds ist das Währungsrisiko letztlich unvermeidbar, insbesondere in Schwellenländern, wo die Abhängigkeit von der lokalen Währung zu Volatilität führen kann, die nicht mit der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Vermögenswerts zusammenhängt.
Non-Deliverable Forwards (NDFs) haben sich zu einem der effektivsten Instrumente zur Bewältigung dieses Risikos entwickelt. Bei korrekter Anwendung ermöglichen sie es Fonds, Währungsrisiken präzise, flexibel und diszipliniert abzusichern – ohne die operative Komplexität der Abwicklung in eingeschränkten oder illiquiden Währungen.
Da Schwellenländer weiterhin Chancen neben Risiken bieten, ermöglichen NDFs Fonds eine sichere Teilnahme, schützen gleichzeitig die Renditen, stärken das Vertrauen der Anleger und strukturieren das Devisenmanagement.
Was ist ein nicht lieferbarer Forward?
Ein Non-Deliverable Forward (NDF) ist ein Terminkontrakt, bei dem zwei Parteien einen Wechselkurs für ein zukünftiges Datum vereinbaren, aber anstatt die zugrunde liegenden Währungen zu tauschen, wird der Vertrag in bar abgewickelt – typischerweise in einer Hauptwährung wie USD.
Bei Fälligkeit wird der vereinbarte Terminkurs mit einem Referenz-Kassakurs verglichen. Die Differenz zwischen den beiden Beträgen wird in bar beglichen, das heißt:
- Es muss keine lokale Währung den Besitzer wechseln
- Es sind keine Bankkonten im Inland erforderlich.
- Kapitalverkehrskontrollen und Abwicklungsbeschränkungen werden vermieden.
Diese Struktur macht NDFs besonders wertvoll für Währungen, die eingeschränkt, nicht konvertierbar oder im Ausland schwer zugänglich sind. Zu den gängigen NDF-Währungen gehören jene in Teilen Lateinamerikas, Asiens, Osteuropas, Afrikas und anderer Regionen, die für globale Investitionsstrategien zunehmend an Bedeutung gewinnen.
Investitionen in Schwellenländer
Schwellenländer bieten Wachstumschancen, die anderswo schwer zu erzielen sind. Allerdings kann das mit diesen Anlagen verbundene Währungsrisiko die Wertentwicklung der zugrunde liegenden Vermögenswerte leicht übersteigen, wenn es nicht angemessen gesteuert wird.
Lokale Währungsabwertungen, politische Risiken, Inflationsschocks und Kapitalverkehrskontrollen können die Wechselkursvolatilität unabhängig von den Fundamentaldaten beeinflussen. Für globale Investmentfonds stellt dies eine grundlegende Herausforderung dar: Wie kann man am Wachstum partizipieren und gleichzeitig die Rendite vor Währungsschwankungen schützen?
In vielen Schwellenländern sind traditionelle, lieferbare Deviseninstrumente schlichtweg nicht rentabel. Regulatorische Hürden, Liquiditätsengpässe und operative Komplexität können den Zugang einschränken oder Reibungsverluste erhöhen.
NDFs entstanden genau zu diesem Zweck und ermöglichen es ausländischen Investoren, Währungsrisiken effizient abzusichern und gleichzeitig ihre Anlagemandate beizubehalten.
Wie NDFs Investmentfonds bei der Absicherung von Währungsrisiken helfen
NDFs ermöglichen es Fonds, die Wertentwicklung von Vermögenswerten vom Währungsrisiko zu trennen.
Durch die Festlegung eines Wechselkurses für ein zukünftiges Datum können Investmentmanager Folgendes erreichen:
- Die prognostizierten Renditen stabilisieren
- Reduzierung der währungsbedingten Volatilität
- Verbesserung der Zuverlässigkeit von NAV-Berechnungen
- Den Investoren klarere Erwartungen vermitteln
Wichtig ist, dass NDFs häufig im Rahmen einer systematischen Devisenstrategie und nicht für einmalige Transaktionen eingesetzt werden. Fonds können NDFs regelmäßig rollen, Absicherungen an erwartete Cashflows anpassen oder einen definierten Prozentsatz des Risikos auf Basis der Risikotoleranz absichern.
Da NDFs in bar abgewickelt werden, vereinfachen sie auch die Geschäftsprozesse. Fonds umgehen die Komplexität lokaler Abwicklungsinfrastruktur, Verwahrungsvereinbarungen und behördlicher Genehmigungen, wodurch sowohl Kosten als auch Ausführungsrisiko reduziert werden.
In der Praxis sind NDFs daher ein leistungsstarkes Instrument für institutionelle Fonds, die über verschiedene geografische Regionen hinweg Konsistenz und Kontrolle anstreben.
Anwendungsfall für die Mittel: Programmatische Absicherung mit NDFs
Ein überzeugendes Beispiel für den Einsatz von NDFs sind Investmentfonds, die programmatisches Hedging nutzen, um langfristige Strategien zu unterstützen, anstatt auf Marktschwankungen zu reagieren.
Investmentfirmen wie Prisma Capital , die in mehreren Schwellenländern tätig sind, sehen sich einem ständigen Währungsrisiko ausgesetzt, das sich mit dem Wachstum der Portfolios und dem Kapitaleinsatz weiterentwickelt. Anstatt auf den richtigen Zeitpunkt für den Markteinstieg zu setzen, implementierte Prisma für ihren Fonds in Brasilien ein strukturiertes Hedging-Programm mit NDFs, um die Unsicherheit zu reduzieren und besser vorhersehbare Ergebnisse zu erzielen.
Durch die Zusammenarbeit mit Convera konnte Prisma Folgendes erreichen:
- Einheitliche Absicherungsregeln festlegen, die auf den Anlagehorizont abgestimmt sind.
- Führen Sie NDFs effizient in allen relevanten Währungen aus.
- Reduzierung der Devisenvolatilität auf Portfolioebene
- Steigern Sie das Vertrauen der Anleger durch diszipliniertes Risikomanagement.
Das Ergebnis war nicht nur ein reibungsloserer Ablauf, sondern auch eine verbesserte Transparenz. Das Währungsrisiko wurde zu einem festen Bestandteil der Gesamtstrategie von Prisma Capital, mit wiederholbaren Rahmenbedingungen, die mit dem Geschäft skalieren.
So starten Sie mit NDFs in Ihrem Fonds mit Convera
Der effektive Einsatz von NDFs erfordert Einblick, Umsetzungsfähigkeit und ein Verständnis dafür, wie Devisen in das Risikoprofil eines Fonds passen. Für global agierende Fonds besteht das Ziel darin, das Währungsrisiko gezielt zu steuern, damit Währungsschwankungen ansonsten solide Anlageentscheidungen nicht untergraben.
Convera arbeitet mit institutionellen Fonds zusammen, um NDF-Strategien zu entwickeln, die auf Investitionszeiträume, Liquiditätsbedarf, Risikobereitschaft und Berichtspflichten der Investoren abgestimmt sind.
Nehmen Sie noch heute Kontakt mit den Experten von Convera auf, um mehr über NDFs und andere Produkte für institutionelle Fonds zu erfahren.
*Bei den Hedging-Produkten von Convera handelt es sich um derivative Finanzinstrumente, die Sie einem Risiko aussetzen können, falls das zugrunde liegende Risiko, das Sie absichern, nicht mehr besteht. Sie sind möglicherweise für Sie geeignet, wenn Sie über ein hohes Maß an entsprechendem Wissen verfügen und die Risiken akzeptieren, die mit derivativen Finanzinstrumenten im Devisenbereich und den damit verbundenen Märkten zusammenhängen. Wenn Sie sich bezüglich Ihres Verständnisses von derivativen Finanzinstrumenten oder Devisenmärkten und verwandten Märkten nicht sicher sind, empfehlen wir Ihnen dringend, unabhängigen Rat einzuholen, bevor Sie sich für den Einsatz dieser Instrumente entscheiden.
