Para los fondos de inversión, el riesgo de divisas (FX) es inevitable, especialmente en mercados emergentes, donde la exposición a la moneda local puede introducir una volatilidad que no está relacionada con el rendimiento subyacente del activo.
Los forwards no entregables (NDFs) se han convertido en una de las herramientas más eficaces para gestionar este riesgo. Cuando se utilizan correctamente, permiten a los fondos cubrir la exposición a divisas con precisión, flexibilidad y disciplina — sin la complejidad operativa de liquidar en monedas restringidas o ilíquidas.
A medida que los mercados emergentes continúan ofreciendo oportunidades junto al riesgo, los NDF permiten a los fondos participar con confianza, protegiendo los rendimientos, apoyando la confianza de los inversores y aportando estructura a la gestión de divisas.
¿Qué es un reenvío no entregable?
Un contrato a plazo no entregable (NDF) es un contrato a plazo en el que dos partes acuerdan un tipo de cambio para una fecha futura, pero en lugar de intercambiar las monedas subyacentes, el contrato se liquida en efectivo, normalmente en una moneda importante como el USD.
Al vencimiento, el tipo de interés a plazo acordado se compara con un tipo de referencia al vivo. La diferencia entre ambos se resuelve en efectivo, lo que significa:
- No es necesario cambiar de moneda local
- No se requieren cuentas bancarias en el extranjero
- Se evitan los controles de capital y las restricciones de asentamiento
Esta estructura hace que los NDF sean especialmente valiosos para monedas restringidas, no convertibles o de difícil acceso en el extranjero. Las monedas NDF comunes incluyen aquellas de partes de América Latina, Asia, Europa del Este, África y otras regiones que son cada vez más centrales en Estrategias de inversión globales.
Invertir en mercados emergentes
Los mercados emergentes ofrecen oportunidades de crecimiento que son difíciles de replicar en otros lugares. Sin embargo, el riesgo cambiario asociado a estas inversiones puede fácilmente superar el rendimiento de los activos subyacentes si no se gestionan.
La depreciación de la moneda local, el riesgo político, los choques inflacionarios y los controles de capital pueden impulsar la volatilidad del cambio independientemente de los fundamentos. Para los fondos de inversión globales, esto supone un desafío fundamental: ¿Cómo mantener la exposición al crecimiento mientras se protegen los rendimientos de las oscilaciones cambiarias?
En muchos mercados emergentes, los instrumentos FX entregables tradicionales simplemente no son viables. Las barreras regulatorias, las limitaciones de liquidez y la complejidad operativa pueden limitar el acceso o aumentar la fricción.
Los NDF surgieron precisamente para resolver este problema, permitiendo a los inversores offshore cubrir la exposición a divisas de forma eficiente mientras mantienen sus mandatos de inversión.
Cómo los NDF ayudan a los fondos de inversión a cubrir el riesgo de cambio
Los NDF permiten a los fondos separar el rendimiento de los activos del riesgo cambiario.
Fijando un tipo de cambio para una fecha futura, los gestores de inversiones pueden:
- Estabilizar los rendimientos proyectados
- Reducir la volatilidad impulsada por el cambio de divisas
- Mejorar la fiabilidad de Cálculos de NAV
- Ofrecer expectativas más claras a los inversores
Es importante destacar que los NDF suelen utilizarse como parte de una estrategia sistemática de divisas en lugar de una operación puntual. Los fondos pueden lanzar NDF regularmente, alinear coberturas con los flujos de caja esperados o cubrir un porcentaje definido de exposición basado en la tolerancia al riesgo.
Como los NDF se liquidan en efectivo, también simplifican las operaciones. Los fondos evitan las complejidades de la infraestructura local de asentamiento, los acuerdos de custodia y las aprobaciones regulatorias, reduciendo tanto el coste como el riesgo de ejecución.
En la práctica, esto convierte a los NDF en una herramienta poderosa para los fondos institucionales que buscan coherencia y control en diversas geografías.
Caso de uso de los fondos: Cobertura programática con NDFs
Un ejemplo convincente de NDF en acción proviene de fondos de inversión que utilizan cobertura programática para apoyar estrategias a largo plazo en lugar de reaccionar al ruido del mercado.
Firmas de inversión como Prisma Capital, que opera en múltiples mercados emergentes, se enfrenta a una exposición continua a divisas que evoluciona a medida que crecen las carteras y se despliega capital. En lugar de anticipar el mercado, Prisma implementó un programa estructurado de cobertura utilizando NDFs para su fondo en Brasil, para reducir la incertidumbre y ofrecer resultados más predecibles.
Trabajando con Convera, Prisma pudo:
- Establecer reglas de cobertura consistentes alineadas con los horizontes de inversión
- Ejecutar NDFs de forma eficiente en las monedas correspondientes
- Reducir la volatilidad de las divisas a nivel de cartera
- Aumentar la confianza entre los inversores demostrando una gestión disciplinada del riesgo
El resultado no solo fue un rendimiento más suave, sino también una mayor transparencia. El riesgo cambiario se convirtió en un componente gestionado de la estrategia más amplia de Prisma Capital con marcos repetibles que escalan con el negocio.
Empezar con los NDF en tu fondo con Convera
Utilizar los NDF de forma eficaz requiere conocimiento, capacidad de ejecución y comprensión de cómo encaja el FX en el perfil de riesgo de un fondo. Para los fondos que operan a nivel global, el objetivo es gestionar la exposición a divisas de forma deliberada, para que los movimientos de divisas no perjudiquen decisiones de inversión, que de otro modo son sensatas.
Convera Trabaja con fondos institucionales diseñar estrategias de NDF que se alineen con los plazos de inversión, las necesidades de liquidez, el apetito por el riesgo y los requisitos de información para inversores.
Ponte en contacto hoy con los expertos de Convera para aprender más sobre NDFs y otros productos para fondos institucionales.
*Los productos de cobertura de Convera son instrumentos financieros derivados que pueden exponerte a riesgos si la exposición subyacente que cubres deja de existir. Pueden ser adecuados si tienes un alto nivel de comprensión y aceptas los riesgos asociados a los instrumentos financieros derivados que involucran mercados de divisas y afines. Si no tienes confianza en tu comprensión de los instrumentos financieros derivados, o de los mercados de divisas y afines, te recomendamos encarecidamente que busques asesoramiento independiente antes de decidir utilizar estos instrumentos.
