- Se intensifican las conversaciones sobre aranceles Más allá del anuncio de Trump de un acuerdo comercial con Vietnam -que aún se enfrentará a un arancel del 20% sobre las exportaciones directas y del 40% sobre los bienes transbordados-, la semana estuvo más marcada por la especulación y las amenazas que por avances reales. Terminó con la declaración de la Administración de que empezaría a enviar cartas formales a los socios comerciales, detallando los tipos arancelarios unilaterales que entrarían en vigor el 1 de agosto.
- Llega la fecha límite del 9 de julio – La incertidumbre alcanza su punto álgido La tan esperada fecha límite del 9 de julio ya está aquí. Aunque muchos han empezado a considerarlo más “blando” de lo que se temía en un principio -especulando que podría ampliarse como parte del libro de jugadas de la negociación de Trump-, la incertidumbre sigue por las nubes. De aplicarse, el marco arancelario marcaría los tipos más altos vistos desde la Primera Guerra Mundial.
- Los sólidos datos de EE.UU. reducen las perspectivas de recorte de tipos El impulso económico de EE.UU. se mantuvo firme la semana pasada, con un aumento de las nóminas no agrícolas en 147.000 y una caída del desempleo hasta el 4,1%, que se suman al sólido informe JOLTS de principios de semana. La inflación también sorprendió al alza: el IPC subía un 0,2% intermensual y un 2,7% interanual. Ante la resistencia del mercado laboral y el mantenimiento de la presión sobre los precios, los mercados prácticamente han descartado un recorte de la Reserva Federal en julio, con una probabilidad de sólo el 5%. El dólar amplió sus ganancias por segundo día consecutivo, especialmente frente al euro y el yen.
- Los bancos centrales dan la señal de pausa en Sintra Los bancos centrales mundiales están en gran medida a la expectativa. Lagarde dijo que se cumplen los objetivos del BCE; Powell insinuó paciencia en medio de la incertidumbre arancelaria.
- Caos político en el Reino Unido Los bruscos cambios de opinión del Primer Ministro Starmer sobre su programa estrella suscitaron nuevas dudas sobre la disciplina fiscal, mermando el ya escaso margen presupuestario del Gobierno. La ansiedad de los mercados aumentó después de que se negara a respaldar públicamente a la Canciller Reeves, alimentando las especulaciones sobre su futuro. Aunque Starmer reafirmó más tarde el papel de Reeves, el daño ya estaba hecho: la confianza de los inversores se tambaleó y la reputación de Gran Bretaña sufrió un golpe cuando más importa la estabilidad.
Global Macro
Las esperanzas de recorte de la Fed se ven frustradas por el empleo
El empleo en EE.UU. mantiene la fuerte en su sitio. El importante informe sobre el empleo en EE.UU. fue mucho mejor de lo esperado, lo que ayudó al dólar a subir por segundo día consecutivo. El informe de empleo no agrícola de junio registró 147.000 nuevos puestos de trabajo, frente a las previsiones de 110.000 empleos. La tasa de desempleo bajó del 4,3% al 4,1%. El billete verde se apreció tras la noticia, y el índice USD subió desde mínimos de tres años por segundo día consecutivo. Las mayores ganancias del dólar se registraron frente al euro y el yen japonés.
La inflación estadounidense también sigue siendo elevada. Las cifras de empleo siguieron a la lectura de la inflación de la semana anterior. La inflación subyacente en Estados Unidos subió ligeramente más de lo previsto en mayo, con un aumento intermensual del IPC subyacente del 0,14% al 0,18%. En términos interanuales, la cifra subió del 2,6% al 2,7%. El IPC general se ajustó a las previsiones, con un aumento del 0,14% respecto al mes anterior. En combinación con las cifras de empleo, los operadores prácticamente han descartado la posibilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos este mes. Los mercados financieros sólo ven un 5,0% de posibilidades de recorte el 30 de julio.
El acuerdo comercial se atasca antes de la fecha límite del 9 de julio. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció un acuerdo arancelario con Vietnam. El presidente Trump anunció que Vietnam se enfrentaría ahora a un arancel del 20%, mientras que las mercancías “transbordadas”a través de Vietnam estarían sujetas a un arancel del 40%. Estados Unidos no pagará aranceles por sus exportaciones a Vietnam. Vietnam se había enfrentado anteriormente a unos de los aranceles más elevados tras el anuncio del llamado “Día de la Liberación”, debido a su gran superávit comercial con EE.UU., que desencadenó un arancel del 46%.
China se resiente de los aranceles. El sector manufacturero chino se contrajo por tercer mes consecutivo en junio, aunque hubo signos de recuperación. El índice manufacturero oficial subió de 49,5 a 49,7, manteniéndose por debajo del umbral de 50 que indica crecimiento. Los inventarios y la contratación siguieron bajando, mientras que la producción subió a 51 y los nuevos pedidos subieron a 50,2. Mientras tanto, el apoyo del gobierno ayudó a los servicios y la construcción a subir, con el índice no manufacturero subiendo a 50,5 desde 50,3.
Los bancos centrales se mantienen a la expectativa”. Es verano en el hemisferio norte, lo que significa que ha llegado la hora de que los banqueros centrales asistan a una de sus dos grandes conferencias anuales: la de Sintra, en Portugal, en julio, y la de Jackson Hole, en Wyoming, en agosto. La reunión de esta semana en Portugal mostró un amplio acuerdo entre los banqueros centrales en que la inflación está volviendo a los niveles objetivo. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, confirmó la opinión de que el banco central ha alcanzado su objetivo, lo que refuerza la opinión de que el BCE probablemente haya terminado con los recortes de tipos y contribuye a apoyar al euro. Por otro lado, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó que la inflación se encuentra en un nivel “favorable”, pero dijo que la Fed se vio obligada a mantener la política monetaria cuando se hizo evidente la magnitud de los aranceles estadounidenses. Powell dijo que espera que la inflación aumente en los próximos meses: “Simplemente nos estamos tomando un tiempo. Mientras la economía estadounidense esté en buena forma, creemos que lo prudente es esperar a saber más y ver cuáles pueden ser esos efectos.”
Movimientos de Mercado
El dólar sigue frágil a la espera de la fecha límite para los aranceles
USD A la espera del 9 de julio. A medida que avanza el tercer trimestre, el dato clave que ha determinado el movimiento del dólar a corto plazo ha sido el informe de nóminas no agrícolas. Aunque el dólar encontró inicialmente apoyo tras la publicación, cedió rápidamente sus ganancias. Los datos de empleo de junio fueron mejores de lo esperado, con un aumento de 147.000 nóminas, frente a una previsión de consenso de 110.000. La tasa de desempleo también sorprendió a la baja, cayendo al 4,1%. Estas cifras principales ayudaron a mitigar la preocupación de que los aranceles y la incertidumbre política estaban frenando el crecimiento del empleo, reforzando la opinión de que la economía estadounidense sigue siendo ampliamente resistente. Dicho esto, la reacción del mercado sugiere que los inversores mantienen la cautela. A pesar de la solidez de los datos laborales, hay pocas ganas de que el dólar suba antes de que se aclare el régimen arancelario el 9 de julio. Con un fin de semana largo en juego, aquellos que mantienen posiciones largas en USD podrían enfrentarse a una renovada volatilidad cuando los mercados asiáticos reabran el lunes. Con el 9 de julio en el horizonte, el posicionamiento largo del dólar parece cada vez más frágil.
EUR Hacer una pausa. El par EUR/USD perdió impulso tras una subida de nueve días, probando brevemente los 1,18 dólares pero sin poder mantener el nivel. El par retrocedió hasta encontrar soporte cerca de 1,175, con los indicadores técnicos mostrando condiciones de sobrecompra. A pesar de la pausa, el euro sigue subiendo casi un 14% en lo que va de año, lo que hace temer que su fortaleza continuada afecte a la competitividad de las exportaciones de la región. El vicepresidente del BCE, De Guindos, restó importancia a las perspectivas de recorte de tipos, reiterando que la política se encuentra “en un buen lugar” y haciendo hincapié en la necesidad de una orientación comercial y fiscal más clara. Aunque el euro alcanzó un máximo de 2025 en 1,1829 dólares, sigue cotizando por debajo de su media histórica de 1,1829 dólares. A corto plazo, los mercados están pendientes de la evolución de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y Europa antes de la fecha límite del 9 de julio.
GBP Restablecida la estabilidad política, la libra esterlina mantiene soportes clave. El nerviosismo político en el Reino Unido disminuyó después de que el Primer Ministro Starmer reafirmara su apoyo al Canciller Reeves, calmando las especulaciones sobre cambios en la política fiscal. El compromiso del Gobierno con las normas fiscales ha tranquilizado a los mercados, pero la atención se centra ahora en los fundamentos económicos. El gráfico muestra que la debilidad del precio del petróleo favorece a la libra esterlina. El GBP/USD está poniendo a prueba su EMA de 21 días cerca de 1,3599; una ruptura por debajo sugeriría una pérdida de impulso alcista, con un soporte clave en la zona de 1,33 que probablemente se mantendría en los descensos iniciales. Otros objetivos bajistas son 1,3140-1,3207, con la media móvil de 200 días en 1,3065 como ancla a medio plazo. Los próximos datos sobre el PIB, la producción industrial y el comercio serán cruciales para la evolución de la libra esterlina, ya que cualquier indicio de resistencia económica podría apuntalar a la libra a corto plazo.
CHF ¿Es posible girar? El franco suizo continuó fortaleciéndose la semana pasada, en particular el USD/CHF volvió a mínimos de 2015, pero el franco fue más débil frente a la SEK y el JPY. La inflación suiza fue mayor de lo esperado, pero la tasa general sigue siendo preocupantemente baja para el Banco Nacional Suizo, con una tasa anual general de un escaso 0,1%. La cifra subyacente pasó del 0,5% al 0,6%. La baja tasa de inflación significa que el BNS puede volver a bajar los tipos de interés por debajo del 0,00% actual, en un movimiento que recordaría a la época de políticas ultrabajas de la década de 2010. Desde el punto de vista técnico, el USD/CHF ha experimentado un cambio de tendencia (el índice de fuerza relativa emitió una señal de compra el jueves pasado), por lo que el par podría repuntar desde los mínimos recientes. Los objetivos por arriba son 0,7985 y luego 0,8020, y por abajo 0,7910. Las cifras de confianza del consumidor del viernes serán la publicación clave de la semana en Suiza, pero probablemente sólo tendrán un impacto moderado.
