- Las tensiones geopolíticas se relajaron, restableciendo el sesgo bajista del dólar tras un breve repunte. Dado que el billete verde sigue considerándose un valor refugio (con un seguimiento inverso del S&P), la combinación del sentimiento favorable al riesgo y la arraigada negatividad del dólar lo empujaron a la baja, con un rendimiento inferior frente a la mayoría de las divisas del G10.
- En su comparecencia ante el Congreso, el presidente de la Reserva Federal, Powell, se mostró prudente y dependiente de los datos, pero dejó entrever una mayor flexibilidad si la inflación sigue siendo baja. Sus comentarios se hicieron eco de las señales moderadas de los gobernadores Bowman, Waller y Goolsbee, que restaron importancia a los riesgos inflacionistas derivados de los aranceles.
- Aumentaron las especulaciones sobre el futuro liderazgo de la Fed, ya que surgieron informes de que el presidente Trump está considerando nombrar al sucesor de Powell mucho antes de que termine su mandato. Entretanto, una serie de datos económicos ha favorecido una postura moderada, y los mercados prevén ahora hasta tres recortes de tipos de aquí a finales de año, lo que presiona aún más al dólar.
- El euro superó los 1,17 dólares, un nivel visto por última vez en 2021, y ahora está a punto de alcanzar los 1,20 dólares. Aunque el impulso interno sigue siendo limitado, el movimiento se debe principalmente al dólar. Sin embargo, el estrechamiento de los diferenciales de tipos -impulsado por una Fed más pesimista y un BCE más agresivo- está realineando las valoraciones más cerca de su valor razonable, apoyando una mayor fortaleza del euro.
- Los riesgos arancelarios y de déficit vuelven a estar en el punto de mira, ante la proximidad de dos plazos críticos: El 4 de julio, cuando Trump pretende aprobar una amplia ley fiscal, y el 9 de julio, cuando podrían volver los aranceles punitivos si no se llega a un acuerdo. Ambas influirán en la confianza de los ciudadanos en las próximas semanas.
Global Macro
Los temores geopolíticos duran poco
Escalada: La semana comenzó con pánico geopolítico, pero los nervios se disiparon rápidamente y las acciones estadounidenses terminaron la semana cerca de máximos históricos. El dólar estadounidense se apreció a primera hora del lunes, ya que los mercados se refugiaron en activos seguros tras el anuncio de EE.UU. de atacar las instalaciones nucleares iraníes durante el fin de semana. Sin embargo, la reacción inicial fue relativamente moderada, con el dólar subiendo alrededor de un 0,5%. Estados Unidos confirmó que utilizó una combinación de misiles Tomahawk lanzados desde submarinos y bombas antibúnker lanzadas desde bombarderos invisibles B-2 a última hora del sábado, hora estadounidense.
Desescalada: Sin embargo, los mercados se recuperaron el martes, con la renta variable estadounidense ganando más de un 1% después de que los ataques de represalia de Irán contra activos estadounidenses se consideraran en gran medida simbólicos. Irán habría avisado con antelación a Estados Unidos del lanzamiento de 19 misiles contra la base aérea qatarí de Al Udeid. Todos menos uno de los misiles fueron interceptados, y el otro no causó daños. La respuesta medida se consideró un paso hacia la desescalada. El precio del petróleo cayó un 7,2%, por debajo de los 60 dólares por barril.
¿Quién sigue en la Fed? En la Reserva Federal de EE.UU. se hizo evidente una división, ya que los miembros de la junta de la Reserva Federal Christopher Waller y Michelle Bowman, ambos alineados con el presidente Trump, pidieron que la Fed recortara los tipos en su próxima reunión del 30 de julio. Los funcionarios de la Fed podrían estar posicionándose para la sucesión. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, podría nombrar a un sucesor del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, este mismo verano, según el Wall Street Journal, que cita a personas familiarizadas con el asunto.
Los PMI se sacuden el ruido político: Lejos de la política, los datos macroeconómicos fueron más positivos, empezando por una secuencia de cifras del índice de directores de compras mejores de lo esperado. Las cifras del PMI proporcionan la lectura más actualizada de la economía mundial, y las de junio fueron más optimistas. Destacaron las manufacturas de Estados Unidos, Reino Unido, Japón y Alemania. Sin embargo, tanto la industria como los servicios franceses decepcionaron.
Los datos estadounidenses se mantienen estables: Otros datos estadounidenses también fueron más positivos, con unos pedidos de bienes duraderos en mayo mejores de lo esperado (+16,4% frente al 8,6% previsto) y, lo que es más importante, una mejora de las solicitudes semanales de subsidio de desempleo, que recientemente habían dado un giro a peor. La próxima semana, los mercados estarán pendientes del informe mensual clave sobre el empleo no agrícola en Estados Unidos, que se publicará el jueves en lugar del viernes debido a la festividad del Día de la Independencia.
¿Reducción en el Reino Unido? En el Reino Unido, el Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, se mostró más proclive a recortar los tipos de interés locales durante la Conferencia Anual Global de las Cámaras de Comercio Británicas celebrada el jueves. Bailey afirmó que ahora hay pruebas más sólidas de la “atonía” de la economía británica y señaló que los datos sugieren que se avecina un descenso significativo del crecimiento salarial.
La inflación sigue siendo irregular: Los resultados de la inflación durante la semana siguen mostrando grandes variaciones en todo el mundo. En Canadá, la cifra mensual general fue del 0,6%, frente al 0,5% previsto, mientras que la cifra anual subyacente también fue superior. En Australia, la inflación general anual subió un 2,1%, por debajo de las previsiones del 2,3%. Los mercados financieros ven ahora un 94% de posibilidades de recorte en la reunión del 7 de agosto del Banco de la Reserva de Australia.
Movimientos de Mercado
Continúa la tendencia suave del dólar
USD Un nuevo mínimo de 3 años. El índice dólar (DXY) cayó a mínimos de tres años, reflejando la caída de los rendimientos estadounidenses, ya que el Tesoro a 10 años cayó por debajo del 4,3% por primera vez desde principios de mayo. El alto el fuego entre Irán e Israel propiciado por Estados Unidos alivió la volatilidad, situó el crudo WTI por debajo de los 70 dólares el barril y elevó la renta variable estadounidense cerca de máximos históricos. Mientras que el S&P 500, el Dow y el Nasdaq suben un 5%, un 4% y un 7% este mes, respectivamente, el DXY se encamina a una quinta pérdida mensual consecutiva, casualmente la última vista durante el primer mandato de Trump. Al mismo tiempo, los datos macroeconómicos enturbian las perspectivas de la Fed. El PIB del primer trimestre se revisó a la baja hasta un -0,5% por la debilidad del consumo, las solicitudes de subsidio de desempleo siguen aumentando y la inflación impulsada por los aranceles aún no ha hecho acto de presencia. El presidente de la Fed, Powell, mantuvo una postura de espera ante el Congreso, pero varios funcionarios apuntan a un posible recorte de tipos ya en julio. La división de la política monetaria ha reavivado el impulso pesimista y ha suscitado dudas sobre las tensiones internas en el FOMC. El presidente Trump ha sugerido que podría nombrar a un nuevo candidato para la Fed ya en septiembre, mucho antes de que finalice el mandato de Powell en mayo. Este telón de fondo cada vez más fracturado también ha añadido presión sobre el dólar estadounidense. Con el reequilibrio de fin de mes y de trimestre pesando sobre el billete verde, es probable que el sentimiento bajista persista en el segundo semestre. Sin embargo, el tercer trimestre podría resultar decisivo a medida que los mercados se centren en la trifecta Trumponomics: aranceles, estímulo fiscal y la anticipada entrada en escena de la agenda desreguladora.
EUR 1,20 a la vista. El apoyo al dólar, brevemente impulsado por las tensiones geopolíticas y su atractivo como refugio seguro, se ha desvanecido. En su lugar, los persistentes vientos en contra están pesando sobre el dólar, impulsando indirectamente al euro, que ha subido casi un 2% desde que las tensiones comenzaron a aliviarse a principios de esta semana. El euro registró un nuevo máximo de 2025 en 1,174. A pesar de entrar en territorio de sobrecompra según el RSI de 14 días, el impulso alcista persiste, con el par marcando una sexta sesión consecutiva de máximos más altos y cotizando a niveles vistos por última vez en septiembre de 2021. La siguiente resistencia es el máximo de septiembre de 2021 en 1,1909, con un movimiento potencial hacia el nivel de 1,20. La resistencia semanal se sitúa en 1,1744 y el soporte en 1,1655.
GBP GBP cobra fuerza a pesar de la preocupación por la inflación de Bailey. El Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, reconoció que los recientes repuntes de la inflación introducen una incertidumbre adicional en las previsiones a medio plazo, al tiempo que señaló signos de enfriamiento del mercado laboral. Estos comentarios se producen mientras los mercados reevalúan la trayectoria de la política del Banco de Inglaterra en medio de señales económicas mixtas. El GBP/USD se encuentra ahora en un nuevo máximo de tres años. A pesar del tono cauteloso de Bailey, la subida del cable volvió a acelerarse tras rebotar en la EMA de 50 días como soporte, avanzando hacia una amplia confluencia de resistencias a más largo plazo en 1,37-1,45. El panorama técnico sigue siendo constructivo, con un soporte de tendencia clave en la EMA de 50 días de 1,3414 y la EMA de 200 días de 1,3038. La resistencia de la libra refleja el optimismo económico subyacente a pesar de la cautela de los bancos centrales. Los participantes en el mercado analizarán las próximas cifras del PIB, los datos de la balanza por cuenta corriente, los PMI manufactureros y de servicios de S&P Global y el IPV nacional en busca de señales direccionales.
CHF Fortaleza suiza La reciente racha de ganancias del franco suizo continuó durante la semana pasada con la caída del USD/CHF al punto más bajo desde 2015, niveles vistos por última vez cuando el Banco Nacional Suizo sorprendió al mundo y abandonó el llamado “suelo” EUR/CHF. Una vez más, el BNS está lidiando con un CHF más fuerte después de que la semana pasada recortara los tipos de interés a cero en un intento de calmar las entradas de divisas. Por ahora, la continua debilidad del USD se está notando en las ganancias del CHF y la tendencia del USD/CHF sigue siendo bajista. En el USD/CHF, órdenes al alza hasta 0,8075 y órdenes a la baja hasta 0,7980. La próxima semana, el IPC suizo se publicará el jueves.
