Haben Sie unseren neuesten Markteinblicksbericht „Sind Sie bereit für 2025“ gelesen? Ein Schwerpunkt des Berichts liegt auf einem regionalen Wirtschaftsausblick, der zeigt, dass die Entwicklungsverläufe der führenden Volkswirtschaften der Welt stark voneinander abweichen. Jede dieser regionalen Entwicklungen hat erhebliche Auswirkungen auf Unternehmen, die grenzüberschreitend tätig sind. Daher ist es wichtig zu verstehen, wie sie das Währungsrisiko im kommenden Jahr beeinflussen könnten.
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Im Folgenden gehen wir auf die wichtigsten Trends und Prognosen für die USA, Europa, China, Kanada und Australien ein und untersuchen, wie Unternehmen diese Informationen nutzen können, um robuste Währungsrisikostrategien für 2025 zu entwickeln.
Divergenz als Treiber der Devisenbewegungen
Die Weltwirtschaft steht vor einem Jahr der Divergenz. Einige Industrieländer sind widerstandsfähig, während andere mit anhaltenden Herausforderungen in den Schwellenländern zu kämpfen haben. Dies hat tiefgreifende Auswirkungen auf den Welthandel und grenzüberschreitend tätige Unternehmen.
In den USA beispielsweise hat sich die Wirtschaft als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen und in allen letzten acht Quartalen bis auf eines ein Wachstum von über 2% erzielt. Dieses unerwartete Wachstum hat zu Prognosen von Zinssenkungen geführt und ist den Erwartungen anhaltend hoher Renditen gewichen. Auf der anderen Seite hat Europa weiterhin mit Wachstum zu kämpfen, das durch Strukturprobleme und unzureichende Investitionen gebremst wird. Diese regionalen Unterschiede unterstreichen die Bedeutung eines differenzierten Verständnisses der globalen Wirtschaftslandschaft, insbesondere in Bezug auf Entwicklungsländer, globales Wachstum, Weltwirtschaft und eine potenzielle globale Rezession.
Aufgrund dieser abweichenden Aussichten müssen Unternehmen maßgeschneiderte Währungsrisikostrategien verfolgen, da ein universeller Ansatz in einer Welt, in der die Stärke des US-Dollars in starkem Kontrast zur Volatilität des Euro steht, unwirksam ist.
USA: Außergewöhnlicher Kapitän
Trotz der weit verbreiteten Erwartungen an eine Rezession im Jahr 2024 hat sich die US-Wirtschaft als außergewöhnlich widerstandsfähig erwiesen. Das Wachstum lag in sieben der letzten acht Quartale über 2% und widersprach damit den düsteren Prognosen. Diese unerwartete Stärke hat die Markterwartungen neu kalibriert und sich von Prognosen über mehrere Zinssenkungen zu keiner entwickelt, da die Inflation vier Monate in Folge positiv überraschte. Dieses unerwartete Wachstum sorgte für einen stärker als erwartet ausgefallenen Start für den US-Dollar, der aufgrund seines hohen Renditen- und Wachstumspotenzials weiterhin attraktiv für Anleger ist.
Die wirtschaftliche Outperformance der USA kann auf eine Kombination von Faktoren zurückgeführt werden, darunter fiskalische Anreize aus der Pandemiezeit und einen robusten Arbeitsmarkt. Während sich der Wohnungs- und Industriesektor verlangsamt hat, sind die Konsumausgaben nach wie vor ein wichtiger Wachstumstreiber, was durch steigende Realeinkommen, eine nachlassende Inflation und Gewinne an den Aktienmärkten unterstützt wird. Interessanterweise haben die Überraschungen bei den Verbraucherdaten ihren höchsten Stand seit 2011 erreicht, was die Macht der amerikanischen Verbraucher unterstreicht, die wirtschaftliche Expansion voranzutreiben.
Mit Blick auf die Zukunft wird das US-BIP 2025 voraussichtlich um 1,9% wachsen. Da die Federal Reserve beginnt, die Zinssätze zu senken, sollte die Inflation weiter sinken. Die politische Unsicherheit nach den nächsten Präsidentschaftswahlen könnte diese Wachstumsverlangsamung jedoch stören, und Änderungen in der Fiskal- und Handelspolitik könnten die Inflationsbedenken wiederbeleben, was einen flexibleren Ansatz zum Währungsrisiko erforderlich machen würde.
Kanada: Lockerung bis 2025
Kanadas Wirtschaft entwickelte sich 2024 etwas besser als erwartet, was hauptsächlich auf die Ausgaben der privaten Haushalte zurückzuführen war. Aufgrund der straffen Geldpolitik liegt das Wachstum jedoch weiterhin etwa 3% unter dem Niveau vor der Pandemie. Die Bank of Canada (BoC) nahm eine gemäßigtere Haltung ein als ihre G7-Kollegen und war die erste Zentralbank der Gruppe, die Mitte 2024 die Zinssätze senkte. Der Schritt der BoC, die Zinsen auf 4,25% zu senken, spiegelt ihren Optimismus wider, dass die Rezessionsrisiken nachlassen.
Die Inflation in Kanada hat sich deutlich abgekühlt, und obwohl es Anfang 2025 zu einem vorübergehenden Anstieg kommen könnte, dürften ein schwächeres Lohnwachstum und schwächere Ölpreise sie bis Mitte des Jahres innerhalb des Ziels der BoC von 2% halten. Es wird erwartet, dass die Unternehmensinvestitionen zunehmen werden, unterstützt durch Projekte wie die Trans Mountain Pipeline und einen schwächeren kanadischen Dollar, der die Exporte ankurbelt. Angesichts eines wachsenden Defizits könnte die Fähigkeit der Regierung, die Wirtschaft weiter anzukurbeln, jedoch begrenzt sein.
Da sich das Wachstum den Prognosen zufolge 2025 auf 1,4% verlangsamen wird, dürfte die BoC die Zinsen weiter senken und bis Ende 2025 möglicherweise 2,75% erreichen, um die Wirtschaft zu stützen. Diese schwächere Haltung könnte zu einem schwächeren kanadischen Dollar führen und sich auf grenzüberschreitende Unternehmen auswirken, die auf Importe angewiesen sind. Unternehmen mit einem Engagement in CAD sollten zusätzliche Flexibilität bei der Absicherung einplanen und die Inflationstrends genau beobachten, um das Währungsrisiko wirksam steuern zu können.
Europa: Wachstumskämpfe gehen weiter
Die wirtschaftlichen Probleme der Eurozone hielten bis 2024 an, wobei das Wachstum in wichtigen Volkswirtschaften wie Deutschland, Frankreich und Italien ins Stocken geriet. Insbesondere Deutschland hat seit der Energiekrise 2022 mit Strukturproblemen zu kämpfen, und sein Industriesektor liegt immer noch 20% unter seinem Trend vor der Pandemie. Diese anhaltende Unterleistung wurde durch die im Vergleich zu den USA zu geringen Investitionen in Forschung und Entwicklung noch verschärft, wodurch das langfristige Wachstumspotenzial untergraben wurde.
Das Geschäftsvertrauen in der Eurozone ist schwach, und wichtige Indikatoren wie die Ifo- und Sentix-Indizes weisen starke Rückgänge auf. Obwohl die Inflation auf 2,2% gesunken ist, liegt sie immer noch unter dem Ziel der EZB von 2%, was Bedenken hinsichtlich einer sinkenden Inflation und Deflationsrisiken aufkommen lässt. Der vorsichtige geldpolitische Ansatz der EZB könnte dringend benötigte Zinssenkungen verzögern, wodurch das Risiko einer zu starken Straffung der Geldpolitik steigt und die fragile Erholung behindert wird.
Die Aussichten für die Eurozone bleiben schwierig, da das BIP dank eines zyklischen Aufschwungs 2025 voraussichtlich nur 1,4% erreichen wird und strukturelle Probleme und eine Verlagerung hin zur Haushaltskonsolidierung das Wachstum weiter dämpfen dürften. Unternehmen, die dem Euro ausgesetzt sind, könnten aufgrund von geldpolitischen Änderungen einer erhöhten Volatilität ausgesetzt sein. Daher müssen Währungsstrategien plötzlichen politischen Änderungen und der Möglichkeit eines anhaltenden wirtschaftlichen Einbruchs Rechnung tragen.
UK Vorsichtiger Optimismus inmitten von Widerstandsfähigkeit
Die britische Wirtschaft hat die Erwartungen übertroffen und ihre Konkurrenten in den G7-Ländern mit einer prognostizierten Wachstumsrate von 1,25% für 2024 übertroffen. Das verarbeitende Gewerbe hat sich erholt, und der Dienstleistungssektor expandiert weiter. Die Gesamtinflation hat das von der Bank of England angestrebte Ziel von 2% wieder erreicht und fiel Mitte 2024 sogar unter das der USA und der Eurozone. Die Dienstleistungsinflation ist jedoch mit 5% nach wie vor hartnäckig hoch, was die Aussichten für weitere Zinssenkungen erschwert.
Trotz dieses Drucks werden die Reallöhne dank der Lohnerhöhungen im öffentlichen Sektor voraussichtlich steigen. Infolgedessen könnten die Haushaltseinkommen 2025 steigen und das Wachstum auf 1,8 Prozent ankurbeln und damit den Durchschnitt nach der globalen Finanzkrise übertreffen.
Die neue Labour-Regierung sorgt für ein gewisses Maß an politischer Stabilität und verspricht engere Beziehungen zur EU, obwohl geplante Steuererhöhungen die Haushaltsaussichten belasten könnten. Unternehmen, die im Vereinigten Königreich tätig sind, sollten die Änderungen der Finanzpolitik und die Inflationstrends im Auge behalten, da diese den Wert des Pfunds und die allgemeine Wirtschaftsleistung erheblich beeinflussen werden.
China: Umgang mit strukturellen Veränderungen
Chinas Wirtschaftsaussichten für 2025 sind nach wie vor schwierig. Das BIP-Wachstum wird sich aufgrund erheblicher Strukturveränderungen voraussichtlich auf 4,5% verlangsamen. Drei Hauptfaktoren haben sich 2024 auf die Wirtschaft ausgewirkt: eine globale Verlangsamung des verarbeitenden Gewerbes, die die Exportnachfrage schwächt, ein angeschlagener inländischer Immobilienmarkt und der demografische Druck aufgrund einer alternden Bevölkerung und einer schrumpfenden Belegschaft.
Die politischen Entscheidungsträger konzentrieren sich darauf, den Immobiliensektor zu stabilisieren und die Wirtschaft von einem investitionsorientierten Wachstumsmodell abzuwenden. Diese Bemühungen waren jedoch nur teilweise erfolgreich, und der Deflationsdruck erschwert die Aussichten weiterhin.
Es wird erwartet, dass die People’s Bank of China ihre expansive Politik, einschließlich gezielter fiskalpolitischer Maßnahmen wie Infrastrukturinvestitionen, beibehält. Unternehmen müssen jedoch ihre Währungsrisikostrategien anpassen, um der anhaltenden Unsicherheit und dem langsameren Wachstum in China Rechnung zu tragen. Absicherungsstrategien, die potenzielle Handelsspannungen und geopolitische Entwicklungen berücksichtigen, werden unerlässlich sein.
Australien: Geht das wirtschaftliche Glück zu Ende?
Die australische Wirtschaft hatte 2024 Probleme. Das BIP-Wachstum fiel von 1,9% Mitte 2023 auf 1,0%. Der einst boomende Immobilienmarkt wurde durch aggressive Zinserhöhungen der Reserve Bank of Australia (RBA) schwer getroffen, und über die Hälfte der Haushalte, die Hypotheken besitzen, geben heute mehr als 30% ihres Einkommens für Wohnen aus. Dies hat das Verbrauchervertrauen belastet, obwohl die Arbeitslosigkeit nach wie vor relativ niedrig ist.
Obwohl die Arbeitslosigkeit mit 4,2 Prozent weiterhin niedrig ist, ist der Trend besorgniserregend, nachdem er im Jahr 2024 noch 3,7% betragen hatte. Eine Verlangsamung der Nettomigration — von 528 000 im Jahr 2022/23 auf voraussichtlich 260 000 in den Jahren 2024-25 — erhöht den Druck zusätzlich und birgt Risiken für das Wachstum.
Äußerlich hat die Konjunkturabschwächung in China Australien gezwungen, seinen Handel zu diversifizieren. Die Exporte nach China sind von 42% im Jahr 2021 auf 33% gefallen, während Japans Anteil auf 18% gestiegen ist. Rohstoffexporte wie Eisenerz und Kohle sind stabil, aber die Gaspreise nähern sich den Tiefstständen des Jahrzehnts.
Für Unternehmen, die dem australischen Dollar ausgesetzt sind, wird das Management des Währungsrisikos von entscheidender Bedeutung sein, insbesondere wenn die RBA gezwungen ist, die Zinsen länger hoch zu halten, um die Inflation zu kontrollieren.
Entwicklung einer Währungsrisikostrategie für 2025
Die globalen Aussichten für 2025 bleiben herausfordernd, und die einzigartigen wirtschaftlichen Aussichten der einzelnen Regionen werden wahrscheinlich die Währungsrisikostrategien im kommenden Jahr prägen. Ein starker Dollar in den USA mag frühe Absicherungsmöglichkeiten bieten, aber mögliche politische Veränderungen könnten zu Volatilität führen. Kanadas schwächere Währung und niedrigere Zinssätze könnten sich auf die Importkosten auswirken, während die schleppende Erholung Europas auf einen vorsichtigen Ansatz hindeutet.
Das Gleichgewicht zwischen Inflation und Fiskalpolitik wird für das Vereinigte Königreich von entscheidender Bedeutung sein, während Chinas langsameres Wachstum eine langfristige Absicherungsstrategie erfordert. Australiens wirtschaftliche Probleme unterstreichen, wie wichtig es ist, das Risiko eines schwächeren Dollars und einer sinkenden Rohstoffnachfrage in den Griff zu bekommen.
Für die Entwicklung einer soliden Währungsrisikostrategie ist es unerlässlich, diese regionalen Dynamiken zu erfassen. Unternehmen müssen proaktiv bleiben und ihre Strategien an die sich ändernden wirtschaftlichen Bedingungen anpassen, um die Widerstandsfähigkeit in einer sich schnell verändernden globalen Landschaft sicherzustellen. Kontaktieren Sie unsere Spezialisten, um die individuellen Bedürfnisse Ihres Unternehmens zu besprechen.
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