La seule certitude sur les marchés des changes, c’est l’incertitude. Les tensions géopolitiques, la conjoncture économique et les événements imprévus, tels que les catastrophes climatiques ou sanitaires, créent un contexte en constante évolution. Et cela se traduit par une volatilité sur les marchés financiers.
Lorsque le risque de change est élevé, les entreprises doivent être conscientes de leur exposition et élaborer, mettre en œuvre et gérer un plan clair et complet pour faire face à ces périodes difficiles. Les programmes de couverture efficaces ne devraient plus être un luxe ; ils constituent une nécessité face à l’incertitude croissante.
Pourquoi avez-vous besoin d’un programme de couverture ?
Les devises mondiales fluctuent constamment, et toute entreprise qui réalise des transactions transfrontalières, accepte des paiements en devises étrangères ou détient des actifs financiers à l’étranger devrait envisager de mettre en place une stratégie de couverture de change.
Des changements défavorables dans la conjoncture mondiale peuvent entraîner des pertes soudaines susceptibles de compromettre les objectifs de croissance d’une organisation et dont la reprise pourrait prendre des années. Un bon programme de couverture peut protéger une entreprise contre ces fluctuations en réduisant les risques liés aux variations des marchés et des taux de change grâce à divers instruments financiers, mais il doit être mis en œuvre avec soin, car la négociation d’instruments financiers comporte elle aussi des risques.
Les trois éléments d’une bonne stratégie de couverture
Si les programmes de couverture de change sont indispensables en période de forte volatilité, ils ne constituent pas pour autant une solution toute faite. La couverture de change nécessite une solide compréhension de concepts financiers complexes et comporte des risques potentiels si elle n’est pas mûrement réfléchie.
Au-delà des produits financiers, un bon programme de couverture repose sur trois éléments clés.
1. Des objectifs concrets et un plan d’action clair
Les organisations doivent veiller à définir clairement leurs objectifs et à suivre un plan rigoureux qui tienne compte à la fois de leurs besoins futurs et de leurs objectifs immédiats. Voici quelques questions à garder à l’esprit :
- Quels sont vos objectifs avec votre programme de couverture ?
- Quels sont les besoins de votre entreprise ?
- Quels sont vos risques de change sous-jacents ?
- Avez-vous une bonne connaissance de la santé financière de votre entreprise ? À quoi ressemblent les flux de trésorerie ?
Quels que soient vos objectifs, un plan à long terme clair et fondé sur des données vous aidera à rester sur la bonne voie.
« Avant toute chose, il faut élaborer un plan », explique David Renta, responsable mondial de la couverture chez Convera. « J’ai trop souvent vu, par le passé, des entreprises qui peinaient à obtenir des données sur leurs risques sous-jacents, et qui, une fois qu’elles avaient élaboré un plan, n’arrivaient pas à s’y tenir. »
Pour éviter cela, Renta recommande de faire appel à des experts, qui pourront vous aider à cerner ces risques et à mettre en place, ensemble, un programme de couverture. « Ensuite, une fois que vous […] aurez défini tout cela, veillez à vous laisser suffisamment de marge de manœuvre pour ne pas laisser passer des opportunités, tout en respectant votre plan. »
2. Une bonne compréhension des risques
La couverture vise à protéger une organisation contre les risques financiers, mais aucune stratégie n’est infaillible.
Certains programmes de couverture peuvent entraîner des coûts administratifs et d’automatisation élevés. Certaines stratégies, en particulier celles qui reposent largement sur la spéculation, exposent intrinsèquement une organisation à davantage de risques, y compris à la survenue d’un événement indésirable.
Une stratégie solide de gestion des risques peut contribuer à compenser les pertes potentielles. En s’appuyant sur leurs propres ressources et sur des partenaires compétents, les dirigeants d’entreprise devraient évaluer leur tolérance au risque et aller de l’avant en ayant pleinement conscience des enjeux.
« Lorsqu’une entreprise établit des prévisions sur des transactions pour lesquelles elle détient des expositions sous-jacentes et que ces hypothèses de base subissent un changement fondamental », explique M. Renta, « cela signifie qu’elle doit trouver un partenaire financier capable à la fois de comprendre les facteurs sous-jacents à l’origine de ces changements et de mettre en œuvre des stratégies qui […] correspondent réellement à la nature de ses expositions sous-jacentes, une fois la perturbation survenue. »
3. Révision périodique
La couverture vise à aider les organisations à mieux faire face aux fluctuations monétaires ; ainsi, à mesure que la conjoncture mondiale évolue, les stratégies de couverture doivent être réexaminées et adaptées afin de garantir le respect des objectifs à court et à long terme ainsi que des besoins changeants de l’entreprise.
« Le point essentiel à retenir, c’est que lorsque vous opérez à l’international, vous devez vous associer à un partenaire qui comprend les dynamiques du marché et qui peut vous offrir la flexibilité nécessaire pour garantir que vos couvertures et vos expositions sous-jacentes soient bien calibrées », explique M. Renta.
Comment élaborer et gérer une stratégie de couverture
Lorsqu’elles élaborent, mettent en œuvre et gèrent une stratégie de couverture, les entreprises doivent tenir compte à la fois de leurs objectifs à court terme et de leurs besoins commerciaux à long terme.
Les stratégies de couverture comportent généralement quelques éléments clés.
Prendre en compte le cycle de vie de la couverture
Le cycle de vie de la couverture de change comprend différentes étapes, de la planification à l’exécution, en passant par l’analyse.
En règle générale, une stratégie de couverture de change commence par une phase de planification. C’est le moment de déterminer une valeur de risque et de voir si cette valeur peut varier en fonction de conditions externes (telles qu’un bouleversement politique ou économique).
Une fois que tout est planifié et que les risques sont maîtrisés, il est temps de passer à l’étape suivante. Avec une stratégie bien pensée et des objectifs clairs, l’exécution des transactions devrait être l’étape la plus simple.
L’analyse des éléments qui ont bien fonctionné et l’optimisation des éventuelles lacunes constituent la phase finale, avant que le cycle de couverture de change ne recommence.
Identifier les vulnérabilités spécifiques
Il peut s’agir notamment d’expositions transactionnelles (flux de trésorerie) ; d’expositions de change liées à des éléments du bilan tels que les soldes de trésorerie en devises étrangères, les stocks, les prêts à taux fixe ou les obligations ; de la participation nette dans des filiales étrangères ; d’engagements fermes ; et de votre exposition nette en matière d’investissements, tous ces éléments étant liés à un actif sous-jacent.
En fonction de la composition de leur portefeuille d’activités et de leurs investissements spécifiques, les organisations devraient être en mesure d’identifier leurs vulnérabilités globales ainsi que les points sensibles individuels qui nécessitent une attention particulière.
Par ailleurs, la complexité réglementaire et le manque d’uniformité entre les différents marchés posent des défis de taille, une tâche d’autant plus ardue sans l’aide d’un partenaire compétent.
« C’est une tâche complexe qui nécessite une veille prospective et une véritable armée de collaborateurs pour s’assurer que l’on dispose de l’expertise nécessaire afin de garantir que l’on respecte bien les obligations qui nous incombent au regard de chacun des régimes réglementaires dans lesquels on opère », explique Renta.
Tenir compte des principales parties prenantes et des besoins en matière de communication
Les programmes de couverture peuvent avoir des répercussions sur divers acteurs au sein d’une organisation, notamment les services comptables, les équipes juridiques, le personnel technique, les équipes de planification financière, etc.
Pour garantir le succès d’un programme de couverture, il est essentiel de veiller à ce que toutes les parties prenantes comprennent ses objectifs et ses attentes, et qu’elles reçoivent des informations claires et cohérentes au fur et à mesure de son évolution, en particulier lorsque l’on utilise des instruments financiers complexes tels que les options et les contrats à terme.
Évaluez les coûts
La couverture peut entraîner des coûts importants, allant de frais administratifs supplémentaires à une croissance du portefeuille inférieure aux prévisions sur le long terme.
Une entreprise doit évaluer les coûts et les risques parallèlement aux avantages potentiels d’un programme de couverture.
La clé intemporelle d’une stratégie de couverture de change efficace
Comme pour toute décision financière importante, la décision d’une organisation de mettre en place ou non une stratégie de couverture pour se prémunir contre le risque de change, ainsi que la manière de mettre en œuvre ce programme, dépendront d’un ensemble complexe de facteurs liés à ses objectifs, à ses besoins et à sa tolérance au risque.
Une bonne compréhension des risques, des objectifs clairement définis et un plan mûrement réfléchi constituent les premières étapes de la mise en place d’un programme de couverture capable de préserver la santé financière d’une organisation en période d’incertitude et d’assurer une protection essentielle du portefeuille.
Des partenaires, tels que Convera, peuvent vous aider à élaborer, mettre en œuvre et gérer un programme de couverture efficace. Après avoir procédé à une évaluation de l’adéquation, les experts en couverture de Convera examinent les connaissances et l’expérience financières, la situation financière, la tolérance au risque ainsi que les objectifs de chaque client. Convera vous aide ensuite à élaborer un portefeuille de couverture sur mesure, en fonction de vos objectifs et de ce qui vous convient le mieux, compte tenu de votre expérience des marchés financiers et de vos ambitions.
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