La Fed mantuvo las tasas sin cambios y mantuvo su pronóstico de dos recortes en 2025, lo que impulsó el optimismo. El S&P 500 subió y registró su mejor día de decisión de la Fed desde mediados de 2022, mientras que las esperanzas de un alto el fuego en Ucrania se sumaron al sentimiento alcista.
El repunte posterior a la Reserva Federal duró poco, ya que las acciones estadounidenses volvieron a caer en territorio negativo. Las tensiones comerciales y las preocupaciones sobre el crecimiento global mantuvieron a los inversores cautelosos, y el presidente de la Fed, Powell, enfatizó una postura paciente y adaptable.
La presidenta del BCE, Lagarde, advirtió que las represalias de la UE contra los aranceles estadounidenses podrían desacelerar el crecimiento, pero minimizó los riesgos inflacionarios. Los mercados interpretaron esto como una señal de que el BCE no elevaría las tasas en respuesta, presionando al euro.
El Banco de Inglaterra dejó las tasas en 4,5%, como se esperaba, con una votación de 8 a 1 que sugiere un cambio hacia una postura más agresiva. Los responsables de las políticas mencionaron pocos cambios en las condiciones internas, pero reconocieron la creciente incertidumbre sobre el comercio mundial.
A pesar de permanecer en una tendencia bajista más amplia, el dólar vio una renovada demanda en medio de la incertidumbre política de la Fed y los riesgos geopolíticos. El índice DXY se encamina a su primera ganancia semanal en marzo, apoyado por las cambiantes expectativas de la Fed.
El EUR/USD alcanzó los 1,0955 dólares, su nivel más alto desde octubre, antes de perder impulso. La incertidumbre política en Alemania y el impacto de los aranceles estadounidenses podrían poner a prueba la fortaleza del euro en los próximos meses.
Global Macro
Los mercados se tambalean tras la decisión de la Fed
Positividad inicial…Los mercados volvieron a la vida el miércoles después de que la Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas sin cambios y mantuvo su pronóstico de dos recortes de tasas este año, mientras que creció el optimismo en torno a un posible alto el fuego en Ucrania. Las acciones subieron y el S&P 500 registró su mejor día de decisión de la Fed desde julio de 2022.
…estancado. Sin embargo, la euforia posterior a la Reserva Federal duró poco, ya que las acciones estadounidenses volvieron a caer en territorio negativo el jueves, lastradas por la renovada incertidumbre comercial y las persistentes preocupaciones sobre el crecimiento mundial. Los comerciantes aún tienen incertidumbre sobre la trayectoria de la economía estadounidense en medio de continuos riesgos políticos y geopolíticos. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció estos riesgos, pero enfatizó que los responsables de las políticas seguirán siendo pacientes y señaló que la postura de la Reserva Federal está “bien posicionada para reaccionar a lo que venga”.
BCE moderado. El jueves, al hablar ante legisladores europeos, la presidenta del BCE, Lagarde, advirtió sobre un crecimiento más débil, pero minimizó los riesgos de inflación si la UE toma represalias contra los aranceles estadounidenses. El impacto más pronunciado se produciría durante el primer año, con efectos persistentes sobre la producción, aunque las presiones inflacionarias se desvanecerían con el tiempo, lo que indicaría que el BCE no respondería con tasas más altas. Esto pesó sobre el euro.
Banco de Inglaterra sin cambios. El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo las tasas sin cambios en 4,5% como se esperaba, pero lo que viene a continuación es ambiguo en medio del evidente nerviosismo en torno a las perspectivas de inflación. La división del voto fue uno de los puntos clave de atención, y con un resultado de 8-1, eso sugiere que el impulso ha cambiado hacia una dirección más agresiva. El mensaje general del Banco de Inglaterra fue que ha habido pocos avances en la economía interna desde la reunión de febrero, pero que el grado de incertidumbre en la política comercial global ha aumentado.
Movimientos de Mercado
Siente que las buenas vibraciones flaquean
USD se fortalece después de la Fed. El dólar estadounidense sigue en una tendencia bajista, habiendo perdido casi un 6% desde su pico de enero, pero la combinación de incertidumbre de la Fed y riesgos geopolíticos continúa creando focos de demanda. De hecho, el DXY está preparado para su primer aumento semanal este mes. El dólar se recuperó antes de la decisión de la Fed debido a las apuestas agresivas, pero vio correcciones después de la declaración ya que los mercados optaron por centrarse en la inclinación moderada en la política del balance frente al cambio más agresivo en el gráfico de puntos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyeron y el bono a dos años cayó por debajo del 4%, mientras los operadores reevaluaban el camino a seguir de la Fed. La confianza del presidente de la Reserva Federal, Powell, en evitar una recesión profunda o una inflación prolongada también favoreció a los activos de riesgo. Sin embargo, la disminución de la rotación de las acciones estadounidenses a las europeas respalda una visión estabilizadora para el dólar en el corto plazo. Los próximos riesgos en materia de datos, incluidos los empleos y las cifras básicas del PCE, podrían desafiar los precios de la Fed, y se necesita una estabilización del sentimiento macroeconómico para sostener una recuperación del dólar. La introducción de aranceles universales en Estados Unidos el 2 de abril puede ser el catalizador que proporcione un nuevo impulso al dólar en el segundo trimestre.
EUR El optimismo ya está en su punto máximo? El euro subió a 1,0955 dólares frente al dólar, su nivel más alto desde octubre, pero el impulso disminuyó y el par volvió a cotizar en la zona neutral a través del RSI de 14 días. La moneda común no logró convencer a las esperanzas de un acuerdo de paz con Ucrania ni a la aprobación del Bundestag alemán al cambio constitucional para romper la deuda. De este modo, parece haber incorporado plenamente en el precio los beneficios de las reformas del gasto y acercarse al máximo optimismo sobre los aumentos fiscales. Además, la falta de un gobierno en Alemania y las difíciles negociaciones para formar una coalición podrían complicar las perspectivas. Si bien el paquete fiscal alemán debería aliviar la presión del BCE para apoyar la economía de la eurozona, lo que significa que los diferenciales de tasas también deberían ser favorables para la moneda común, el segundo trimestre puede traer una dosis de realidad para el optimismo europeo, especialmente con los aranceles estadounidenses que entrarán en vigor, lo que podría frenar el impulso del euro. El EUR/USD se mantiene casi un 5% más alto en lo que va de año y muy por encima de su soporte promedio móvil de 200 días, ubicado cerca de $1,07. Pero la lucha por superar los 1,10 dólares sugiere que una prueba de este objetivo bajista podría estar a la vista en las próximas semanas.
GBP No hay impacto importante por parte del Banco de Inglaterra. La libra se retiró del territorio de sobrecompra frente al dólar estadounidense esta semana, después de rozar brevemente el nivel de $1,30 pero sin lograr mantenerse significativamente y subir más allá. El GBP/USD se prepara para su primera pérdida semanal en tres, pero sigue casi un 3% más alto en lo que va de mes y aproximadamente un 7% más alto que su mínimo de 2025 de $1,21. La votación de 8 a 1 del Banco de Inglaterra para mantener las tasas sin cambios hizo poco para cambiar las expectativas políticas ya que los operadores prestaron más atención a las incertidumbres externas y la aversión al riesgo global afectó el atractivo de la libra, sensible al riesgo. Mirando más a futuro, la marca de $1,35 podría ser un objetivo alcista clave si las estrellas se alinean. Necesitaríamos que el sentimiento de riesgo global mejore y que las perspectivas económicas de EE. UU. sigan empeorando junto con el aumento de los diferenciales de rendimiento entre el Reino Unido y EE. UU. Mientras tanto, el GBP/EUR ya está firmemente por encima de la marca de €1,19 con el promedio móvil de 50 semanas (€1,1888) ofreciendo un soporte decente. La ventaja de la libra esterlina debido a los mayores rendimientos del Reino Unido sigue siendo constructiva para la libra, ya que todavía se espera que las tasas del Reino Unido se encuentren más cerca del 4%, mientras que se espera que las tasas de la eurozona se encuentren cerca del 2% para fin de año. Sin embargo, la reducción de los diferenciales de crecimiento y de tipos de interés reales debería beneficiar al euro en el mediano plazo, limitando potencialmente su potencial de crecimiento más allá de los picos de 2025.
CHF se flexibiliza ante los riesgos de una inflación a la baja. El EUR/CHF se ha mantenido dentro de un rango de 0,93-0,95 durante la mayor parte de este trimestre y solo subió después de las noticias del plan histórico de Alemania de aumentar el gasto. Sin embargo, la tracción al alza perdió fuerza después de haber alcanzado un máximo de ocho meses la semana anterior. El franco suizo ha experimentado movimientos semanales descomunales frente al euro este mes, por lo que el cruce estaba preparado antes de la decisión sobre las tasas del BNS esta semana. El franco borró algunas de sus recientes ganancias frente a la mayoría de sus pares principales luego de la decisión del BNS de reducir las tasas a mínimos de más de dos años y citó crecientes riesgos a la baja para la inflación. Los diferenciales de tasas de interés están tomando protagonismo en estos momentos y, dado el ciclo de flexibilización más agresivo del BNS y la inyección fiscal alcista para Europa, el camino de menor resistencia para el EUR/CHF sigue siendo al alza en nuestra opinión. Los operadores de opciones coinciden en que las reversiones de riesgo de un año indican que son los menos alcistas con el franco en casi ocho meses. No hay ninguna resistencia técnica fuerte hasta los máximos de julio en 0,9774, mientras que el promedio móvil de 200 semanas, que no se ha probado en cuatro años, se sitúa actualmente en 0,9894.
